本人最近發表了幾篇有關穩定幣的文章。其中，關於香港穩定幣最大機遇是發展人民幣穩定幣，及爭取中央支持香港盡快先行先試的看法，受到金融界重視。那麼，如何爭取香港盡快而又穩妥起步發展人民幣穩定幣呢？在筆者看來，最重要是鼓勵和支持信用好、有實力的駐港國企及相關機構，率先參與發展人民幣穩定幣。上海市國資委早前關於加密貨幣與穩定幣的學習會，對此提供了重要啟示。本人的具體看法有3點：
其一，國家不僅支持香港發展人民幣穩定幣，而且也鼓勵內地有關機構探索境內離岸人民幣穩定幣，與香港人民幣穩定幣業務相呼應。其二，有實力、有信用的國企及相關機構率先申領人民幣穩定幣牌照，是香港盡快啟動人民幣穩定幣業務的最佳安排。其三，外資在港的港元穩定幣、美元穩定幣及其他穩定幣業務方面，有極大發展空間；人民幣穩定幣業務則在發展相對成熟之後再參與其中，較為穩妥。
國家支持鼓勵探索人幣穩定幣業務
穩定幣有極強的規模效應和網絡效應，穩定幣步入了快速發展軌道，愈早發愈能夠佔據優勢。面對美元穩定幣快速發展，及各國各地區穩定幣監管的快速演進，人民幣穩定幣的發行確實有迫切性；何時能夠推出，自然備受關注。本港《穩定幣條例》雖採取開放模式，允許香港穩定幣錨定多種法幣，包括港元、美元、人民幣等，但不等於取得穩定幣牌照的機構，就可發行與人民幣掛鈎的穩定幣。財經事務及庫務局長許正宇最近接受《明報》訪問談到這個問題時表示，若牽涉其他司法權區的貨幣，則要與相關機構討論。這也就是說，香港若要發行人民幣穩定幣，需與國家央行討論並得到許可。那麼央行會同意嗎？
上海市國資委最近的學習會，受到財經界特別是金融界高度關注，這是因為其帶出兩個重要信息：一是國家從服務金融發展大局角度，支持探索發行錨定人民幣的離岸穩定幣；二是在離岸人民幣穩定幣的發展中，要發揮國資國企的產業主導與安全支撐作用。第二點更值得留意。
國資委全稱是「國有資產監督管理委員會」，上海市國資委是市政府直屬的特設機構，負責監管上海市屬國有企業和國有資產，涉及金融、製造、交通、房地產等領域。上海市國資委這次學習會的主題，是「加密貨幣與穩定幣的發展趨勢及應對策略」，專門邀請其所屬的國泰海通政策和產業研究院政策組首席李明亮，就此發表專題輔導報告。上海正致力建設國際經濟中心、金融中心、貿易中心、航運中心和科技創新中心；數字貨幣、區塊鏈技術，與上述中心建設緊密相關。上海市國資委組織研究學習穩定幣，及在未來可能的參與方式，也是希望通過推行穩定幣研究或開發，參與數字資產和數字經濟創新，包括央行數字貨幣、穩定幣等在內的新模式，為人民幣國際化提供新路徑模式。
據了解，內地正研究和討論境內離岸與境外離岸人民幣穩定幣如何聯動發展的問題。境外離岸人民幣穩定幣業務，是指以香港為中心開展的人民幣穩定幣業務；境內離岸人民幣穩定幣業務，則是在內地自貿試驗區為代表的境內離岸市場開展的人民幣穩定幣業務。上海是內地最大、最重要的國際金融中心，其自貿試驗區將會是最先展開，甚至可能與香港同步推動境內離岸人民幣穩定幣相關的創新探索工作。上海市國資委組織有關學習會，並公開會議內容，實際上傳達了一個重要的權威信息——國家不僅支持香港發展人民幣穩定幣，而且也會鼓勵和支持內地有關地區及機構，推動境內離岸人民幣穩定幣的相關探索，與香港之人民幣穩定幣業務相呼應，以服務金融強國建設和國家高水平對外開放大局。
國企率先參與人幣穩定幣是最佳安排
市場現在非常關心：什麼機構最有條件在最初階段能夠得到央行認可，取得人民幣穩定幣牌照？要回答這個問題，首先要搞清楚內地為何禁止穩定幣。
我們知道，國家在內地嚴格禁止穩定幣，主要是基於維護貨幣主權、防範金融風險。國際清算銀行早前特別就穩定幣風險發出嚴厲警告，指穩定幣在缺乏監管下，對金融穩定和貨幣主權構成風險，包括可能削弱貨幣主權、透明度問題，及新興市場資本外逃風險。許正宇也指出，發行牽涉其他司法權區的貨幣穩定幣，要權衡對當地匯率的影響及各方面風險，作整體考量。
顯然，國家央行處理人民幣穩定幣問題，防範金融風險肯定是特別重要的考慮。那麼，由什麼機構最先發行人民幣穩定幣，最能夠令央行放心？在筆者看來，首選當然是國企。上海市國資委學習會強調，更好發揮國資國企在科技創新、產業控制、安全支撐的重要作用；以及國泰君安（國企）和招銀國際證券（具國有資本背景）獲批香港虛擬資產交易服務牌照，都帶出這樣的信息。
國企（國有企業）是指由國家出資設立或控股的企業，包括由中央監管的央企和由地方政府監管之地方國企。中國國企在國民經濟中發揮主導作用，擔負控制關鍵行業、維護國家經濟安全的重大責任。駐港國企或具國資國企背景的香港機構，不僅因為背靠國家而具有強大實力，而且有極高信用度。其機構率先申領人民幣穩定幣牌照，最有利於減低金融風險，也最有可能得到中央支持和央行認可，是初始階段參與發展人民幣穩定幣的不二之選。
外資在港穩定幣業務有極大空間
需要說明的是，筆者所說國企率先申領人民幣穩定幣牌照，是強調國企的主導作用，尤其是發展人民幣穩定幣的開始階段。這並非排斥國企之外的其他機構（包括外資機構）經營人民幣穩定幣業務。
筆者認為，具國資國企背景的香港機構最先申領人民幣穩定幣牌照，之後可逐步開始審批港資機構參與經營離岸人民幣穩定幣；經一段時間檢驗、總結經驗後，再研究審批外資機構領取人民幣穩定幣牌照經營相關業務。這是香港盡快啟動人民幣穩定幣業務的最佳選擇，也是最穩妥安排。至於香港的港元穩定幣、美元穩定幣及其他穩定幣業務，則有極大發展空間，應盡量吸引外資參與，以做大香港穩定幣市場。