国际清算银行（BIS）早前就稳定币风险发出严厉警告，指稳定币在缺乏监管下对金融稳定和货币主权构成风险，引起香港社会关注和讨论。舆论焦点是：如何看待香港的稳定币风险与机遇？适逢李家超行政长官正就施政报告咨询各界意见，有朋友建议笔者就此做些分析、提点建议，供特区政府参考。本人主要看法有3点：
其一，稳定币确有不小风险，解决问题的关键是加强监管、有效管控风险，而非因噎废食，窒碍发展潜力。
其二，数字金融创新潜力巨大、势不可挡，是香港金融业发展的历史性机遇，相信中央乐见香港发挥一国两制优势，打造全球稳定币发行枢纽。
其三，香港稳定币的最大机遇就是发展离岸人民币稳定币，特区政府应争取中央支持香港尽快先行先试。
稳定币有风险 加强监管是关键
BIS发出警告，当然不是无的放矢。稳定币之“稳定”是相对的，香港发行的稳定币虽是与法定货币（如美元、港元）或资产（如黄金）挂钩，但运作机制和监管环境仍存在多重风险，包括流动性管理风险、投资者保护问题等，甚至可能引发系统性的金融问题。
但需强调的是：应以解决问题的积极态度对待稳定币风险问题。金融业本来就是高风险行业，面对不断发生的银行倒闭事件，银行业是“魔高一尺，道高一丈”，总结教训，加强监管。稳定币的发展更是如此：降低和排除风险的关键，就是加强和完善监管框架。稳定币带来的监管挑战，将是未来全球持续面对的问题。
就香港来说，金管局不仅要不断完善强化监管规则，例如强制审计、保障赎回、提高资本要求等，而且还需加强监管机构的人手和机制配套；仅靠原有班底，很难保证做到对稳定币这个新事物实行全面有效监管。同时，香港还要借力内地强大科技实力，加强香港金融科技基建，本港核心金融系统设备需采用先进设备和国产AI（人工智能）大模型、量子计算等前沿技术，全面堵死外部势力攻击香港金融系统的通路，确保稳定币运作设备和机制安全。
稳定币是香港金融发展重大机遇
稳定币近年发展势头非常迅猛，去年全球稳定币交易额逾27万亿美元，超过Visa和Mastercard的交易总和，今年交易量更将呈爆发式增长，其日均交易量已远超主流加密货币，并逐步挑战传统支付巨头市场份额。金融界甚至有这样一种说法：过往是“不互联，则出局”，未来则可能“不代币，就边缘”。应该说，稳定币是香港金融发展必须抓住的重大机遇。
外部舆论将香港稳定币业务与美国相关稳定币法案相提并论，这也提醒我们，需从更广泛国际层面来认识香港稳定币的机遇和意义。我们应清醒看到：港元稳定币本身不可能做大做强。香港实行锚定美元的联汇制度，港元发行数量必须有100%美元外汇储备支持，港元稳定币差不多相当于美元稳定币。本港经济体量有限，不可能有天量美元支持发行天量港元。从国际市场支付需求来讲，港元稳定币应用场景不会太多，使用量也不可能太大。
随着中国经济总量愈来愈接近甚至超越美国，人民币和美元必将成为全球最重要的两大支付货币，国际市场对人民币稳定币的需求一定会愈来愈大。对香港来说，发展稳定币主要不是因为港元稳定币本身有多么重要，而是在于香港可以就人民币国际化在稳定币领域先行先试，成为离岸人民币稳定币主要平台，从而打造全球稳定币发行枢纽。所以笔者特别强调：香港稳定币的最大机遇，就是发展人民币稳定币。
争取中央支持发展人民币稳定币
由于内地明文禁止稳定币，所以中央是否支持香港发行稳定币，香港社会及国际金融界都非常关注。事实上中央的支持，是香港全面发展人民币稳定币的最重要条件。本港稳定币条例采取开放模式，允许香港稳定币锚定多种法币包括港元、美元、人民币等。在内地禁止稳定币的背景下，没有中央首肯，香港不可能通过法律允许发行人民币稳定币。
今年上海陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜的讲话，表明了中央对稳定币的态度是谨慎开放，既认可它实现“支付即结算”、大幅缩短跨境支付链条，也强调对金融监管带来巨大挑战。香港是顶级国际金融中心，于稳定币监管方面处于领先水平，是离岸人民币稳定币的理想试验田；在中国的香港特区首先发行离岸人民币稳定币，是无可替代的最稳妥、最优先选择。香港将稳定币作为巩固提升国际金融中心地位，及跨境资金自由港的重要抓手，依靠国家参与全球数字资产市场竞争，在推进人民币国际化、减少对美国掌控的SWIFT（环球银行金融电信协会）支付系统依赖方面，发挥独特作用，相信是中央乐于见到。
最近，国泰君安国际得到香港证监会批准升级虚拟资产交易牌照后，股价大涨。据分析，市场认为这是“国家队”进入加密行业的信号，由此可看到内地官方对虚拟资产的认可。这也显示了香港社会和金融市场对中央取态的高度重视。
稳定币有极强规模效应和网络效应，愈早发展就愈能占据优势。香港推进人民币稳定币已是非常紧迫，市场也有很强需求。据了解，除了京东和阿里巴巴率先表明会申请稳定币牌照，还有一些在港大公司也紧锣密鼓积极参与。笔者建议特区政府争取中央支持，在港发展由官方认证的离岸人民币稳定币，以增强市场对离岸人民币稳定币的信心并推动其发展，做大做强离岸人民币稳定币。这是香港打造全球稳定币发行枢纽的关键。
https://news.mingpao.com/pns/%e8%a7%80%e9%bb%9e/article/20250708/s00012/1751907187857